另外一场规模更大的战斗就要打响了

中国的经济是一架永恒的增长引擎，对这一点坚定不移的信念成为了牛市的支柱。然而，这个支柱在今年夏天倒塌了。牛市的第二个支柱是所谓的美联储对策。如今，这个美联储对策的结构完整性即将受到考验。

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中国的经济是一架永恒的增长引擎，对这一点坚定不移的信念成为了牛市的支柱。然而，这个支柱在今年夏天倒塌了。实际上，中国经济增长放缓已经有一段时间了，但直到人民币贬值，投资者对市场的理解才出现了改变。牛市的第二个支柱是所谓的美联储对策。如今，这个美联储对策的结构完整性即将受到考验。

2015年较好的一面是，随着投资者在下跌的大宗商品价格所发出的信号理解方面出现争议，美国股市创下了历史以来的最窄交易区间。当牛市行情改变时，他们宣称大宗商品价格的下跌原因在于供应过量。但随着熊市咆哮着杀回来，事情再清楚不过了，大宗商品价格的下跌起源于疲弱中国经济对大宗商品需求的下滑。8月11日，中国政府贬值了人民币，4天后，标准普尔500指数开始下跌，股市进入了一个急速的下跌通道。这个急速的下跌让美国公司的市值削减了6000多亿美元，并于8月24日达到最高峰：道琼斯工业平均指数在8月24日开盘的前五分钟里暴跌了1000多点。股市的战斗结束了，熊市获得了胜利。

现在，另外一个规模更大的战斗就要打响。

自金融危机以来，中央银行家们就像阿特拉斯(希腊神话中的大力神)一样，在量化宽松的帮助下，把金融市场担负在了自己的肩膀上。让投资者获益的不仅仅是前所未有的货币政策，还有前所未有的政策协调。然而，美联储(最大和实力最强的央行)已经宣布了其意图，将把支撑这个世界的担子卸下，休息休息。

公平来讲，美联储做了大部分担负金融市场的工作。虽然日本央行也承担了一部分工作，但欧洲央行开始其货币宽松政策可是花了很长一段时间的。现在，其它央行正在印刷货币，但美联储却表示需要休息——这个休息的时机再糟糕不过了。

对那些依赖于大宗商品出口的新兴市场来说，全球经济增长的放缓是最明显的。巴西就是一个很鲜明的例子，曾经的高经济增长被低油价和低铁矿石价格扼杀。而作为经济衰退一部分的政治危机更增添了巴西所经历的苦难。如今，新兴市场的经济衰退已经开始影响美国。

美国8月份和9月份的就业报告都显示，美国新增就业的速度在降低。实际上在令人失望的就业报告前，其它前瞻性的经济指标就已经展现出了疲弱的迹象。10月1日发布的美国供应管理协会(ISM)的制造指数(倍受市场关注的经济活动测量指标)为50.2，这个读数意味着离经济萎缩只有一步之遥。供应管理协会制造指数低于50可以看作是经济增长出现放缓的标志以及经济萧条的早期警报。

经济增长疲弱和可能发生萧条的信号是很明显的，然而美联储却仍然执意要提升利率。

阿特拉斯是否会抖落身上的重负？

如果美联储真正做到了以数据为依据，那么在经济周期目前的这个节点上，要为提升利率找出理由可就是一件不太容易的事情了。实际上，市场参与者已经开始在公开的讨论第四轮量化宽松了。投资者预期，一旦经济数据出现不利局面，美联储将继续担负支撑这个世界的重任。但是美联储却把自己逼入了绝境——尽管经济数据疲弱，美联储仍铁了心要升息——这正是美联储将要进行的战斗。

忠顺的投资者会预期美联储改变主意，放弃计划中的升息，从而购进股票。但如果美联储拒绝让步，投资者会爆发，引起股价下跌。投资者的信条是下跌的股价会逼迫美联储继续去支撑资产价格。但这样做的危险之处在于美联储选择不向投资者屈服。

市场与政策制定者之间的推拉正是第四季度将要进行的战斗。对交易者来说，好消息是波动性还会徘徊。对投资者来说，坏消息却是这场战斗的结果并不清楚。美联储想退出这场资产支撑的比赛，但如果美联储把这个重任耸耸肩抖落了，牛市另外一个主要的支柱也将轰然垮塌。(双刀)

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