宏皓总理讲话提振股市信心号角已吹响

宏皓：总理讲话提振股市信心 号角已吹响

周末的金融工作会议传出总理关于2012年提振股市信心的表态，指明资本市场发展的方向。比如，加强资本市场和保险市场建设，推动金融市场协调发展。促进股票期货市场稳定健康发展，坚决清理整顿各类交易场所，建设规范统一的债券市场。会议提出了今年的发展任务：深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。这些政策指向令资本市场振奋，也令每一个市场参与者振奋。对于久病的市场构成利好，我们更期待这样的口号最终能真正落实到行动当中。　　新一轮股市改革号角吹响　　“重融资、轻回报”已成为当前中国股市的一大顽疾，深化改革，强调完善分红制度，是对投资者权益的保护，有利于中国资本市场的健康发展。总理四点讲话其中提到“进行新股发行制度改革，以及提振股市信心”，应该说对稳定目前持续低迷的股市有一定心理作用，但是我们也要看到股市的低迷不仅是经济面以及上市公司业绩的问题，也包含市场高价发行以及融资过度等一系列问题，因此说股市信心的重树需要一些实质性的政策出台，其中包括融资速度的控制等。这次全国金融工作会议明确提出：提振股市信心。股市大发展的号角已经吹响，未来一段时间将是资本市场发展的最好历史机遇期。　　做好2012年资本市场工作要从五个方面着力：一是改革新股发行制度，完善和深化市场机制。从一定意义上说，新股发行是资本市场市场化程度和法治化程度的集中体现。所谓市场化，是指发行人、投资者、承销商等归位尽责，在公平诚信的基础上，各自按照市场供需决定价格。所谓法治化，是指这些市场行为依法进行。　　治理新股发行痼疾也要远近结合：一方面，要采取见效快的干预措施遏制高市盈率发行；一方面，要完善市场机制，引导市场投资文化的进步。虽然监管者不能人为的设定一个市盈率标准，但在市场发育还不很充分的情况下，给予一些窗口指导是很必要的。回顾近三年来新股发行改革的历程，我们可以发现，市场主体的诚信约束机制远逊于询价程序本身，为此，特别要在强化投资文化、增强诚信约束上面下功夫。　　二是完善退市制度，依法依规优胜劣汰。2012年在实行创业板退市制度的基础上，完善主板公司退市制度也将提上日程。可以对退市条件进行组合优化，核心是鼓励持续稳健经营，遏制报表重组。针对连续亏损公司和净资产为负的公司，退市风险警示的时间将缩短。这既有利于遏制亏损股的重组概念炒作，也有助于引导理性投资文化，增强市场的内在稳定机制。　　三是推动债券市场互通互联，发挥债市的价值引导功能。构建统一互联的债券市场是改变我国证券市场“跛脚化”的重要举措。没有一个真正统一互联的债券市场，利率市场化就没有办法实现。而利率市场化和相对完善的债市，对于股市估值体系具有正面影响。　　四是吸引长线资金入市，鼓励投资长线化。2011年12月15日，郭树清首次明确提出推动地方养老保险金和住房公积金余额参与证券市场投资。这是一项积极的倡议，也需要各方协调一致加以推进。借鉴发达市场的经验，不仅社保基金、住房公积金等可以引入股市，企业年金、商业保险资金的入市规模也可以有所扩大。鼓励汇金公司等重要国有投资机构、上市公司主要股东等在市场低迷时增持股份。而为了吸引长线投资者，就要完善上市公司治理，增强透明度，促进现金分红。　　五是提升对外开放层次，提高引资引智的质量。随着我国经济参与国际竞争程度的加深，我国资本市场的开放程度也将进一步提高，必将在更广领域和更高层次上参与国际资本市场的合作与竞争，提升我国资本市场的全球竞争力。具体而言，下一步可以扩大外资机构参与A股市场的规模，包括扩大境外合格机构投资者的投资额度，扩大人民币境外合格机构投资者入市的规模。可以允许更多海外实体投资国内债市。可以放宽外资参与证券中介机构的准入条件，对于合资证券公司、合资基金公司的外资比例可以适度降低。同时，也要鼓励境内证券机构适度参与国际竞争。　　资本市场大发展预期　　展望未来，中国资本市场将步入黄金发展期。经过21年的发展，资本市场从最初的“老八股”，发展到目前的全球市值第三，走过了青涩年代，取得了举世瞩目的成就。中国在跃升为全球第二大经济体后，正经历经济结构调整，经济发展方式转变，面临人口、能源、土地、环境等多重发展瓶颈。同时，世界经济发展仍存在诸多不确定性和不稳定性，金融市场动荡加剧。　　忧则兴，预则立。200年来，全球所有大国发展的历史表明，金融博弈定乾坤，资本市场发展的深度、广度和速度决定了一个国家从大国向强国嬗变的轨迹。站在新的历史起点，中国要尽快建立完善成熟而富有竞争力的资本市场，才能和中国在全球经济中的地位、中国自身的经济社会发展需求相匹配。　　可以说，当前资本市场面临难得机遇：实体经济稳定增长奠定根基，产业升级和结构转型提供平台，居民财富积累和储蓄率偏高、社会保障建设和国际化趋势提供资金来源。　　资本市场要勤于自我修正。在今后一段时间里，要在一些领域实现重点突破：从创业板开始，建立完善的退市制度并尽快实施；适时扩大社保基金、QFII、RQFII等长期资金入市规模和投资渠道；债市互联互通迈出实质性步伐，在已建立部际联席会议机制的基础上，进一步减少直至取消债券审批；新股发行制度尽快启动存量发行，提高网下配售比例；从首次发行股票开始明确规定分红安排，细化现金分红条件和比例；根据社会融资总量、市场流动性和国际金融形势，金融行业要对内开放，公平竞争，只有打破金融行业的垄断，对内向人民开放，才能培育出有竞争力的基金公司和资产管理公司等金融机构。　　长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。中国经济、中国资本市场直面难得的历史机遇和瓶颈，只有通过资本市场的改革，倒逼实体经济改革；通过证券市场让没有竞争力在成长性的上市公司退市，让有核心竞争力和有自主品牌的企业上市，来推动中国经济的转型和升级，只有这样中国经济才能持续发展，中国股市才能迎来真正的长期大牛市；所以，总理的讲话将会推动中国股市的转型，从重融资转向重投资，升级成为把投资者的利益放在第一位的健康证券市场。当证券市场成为重投资把投资者的利益放在第一位的时候，没有竞争力上市公司就退市了，优秀的有核心竞争力在上市公司就成长起来；中国就民富国强了，广大投资者才能从股市受益。当然，总理的讲话先启动一波上涨行情已成必然的趋势。　　作者简介　　宏皓：原名章强 。著名金融学者﹑北京交通大学客座教授、中央财经大学证券期货研究所研究员﹑社科院金融博士，代表作《股王兵法》，并受邀在中央电视台《经济半小时》、中央人民广播电台《经济之声》、中国经济网、人民网等国家级媒体担任特约嘉宾。

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