当电气设备行业政策决定细分行业的走势

电气设备行业：政策决定细分行业的走势

2010年，天相电气设备板块全年涨幅20.73%，同期上证指数涨幅为-13.21%，领先大盘33.94个百分点。电气设备是投资品，下游需求直接受国家产业政策的驱动。从各细分子行业来看，新能源板块全年涨幅为4.80%，输配电板块全年涨幅为9.12%，电力电子板块全年涨幅为42.21%。

１．新能源呈现高速增长态势

光伏产业：国外光伏上补贴减少导致光伏项目建设提前，国内市场启动在即：受德国等欧洲国家下调光伏发电上电价补贴，光伏发电项目争抢末班车使得2010年光伏产业仍然保持较高景气度，全球新增光伏安装容量将超过15GW，同比增长100%。12月份的四部委会议为国内光伏安装设定了增长的下限，力争2012年以后每年国内应用规模不低于1000MW，逐渐改变光伏产业两头在外的格局，国内市场值得期待。

风电：风电将进入平稳增长区间，行业整合预期加强：我国新增风电装机容量已连续4年翻番，已经成为新增装机容量最大的国2011年家。在爆发性增长之后，受基数增大和上限制的影响，预计风电装机增速会在随后几年回落，进入平稳增长的发展阶段。目前的市场环境(寡头格局+竞争加剧)和技术要求(并+大容量)将使风电行业进入整合加速期。当新的寡头行业格局确立后，产品价格将趋于稳定，这也意味着更高的工艺水平、更大的资产规模才是制胜之道。看好实力强劲的第一梯队整机厂商。

２．输配电行业一、二次设备出现分化

二次设备公司受智能电建设预期驱动：2010年国家电二次设备招标总规模略高于去年，增长5%，2次智能变电站招标，虽然规模较小，仅具有示范效应，拉开因此了智能电招标的序幕。从招标结果来看，传统二次设备企业的市场格局未发生显著变化，国电南瑞、国电南自和许继电气仍保持领先的市场份额优势。二次设备企业二级市场的表现也受益于智能电规划的预期：国家电发布《智能电技术标准体系规划》，未来二次设备占智能电总投资的65%，一改过去一次设备主导电投资的局面。

一次设备公司受国家电招标规模下降拖累，龙头企业分享特高压盛宴：2010年国总招标较2009年下降约20%， 最低价中标 使企业业绩雪上加霜，行业内企业净利润普遍较去年同期下滑，仅特变电工等少数龙头企业仍然保持稳定增长脉冲和电压两种输出控制方式。7月，国家电推出了 十二五 特高压规划，预计总投资约为3400亿元，较 十一五 期间投资增长了9倍，极大的提振了市场对少数一次设备公司的信心。

３．电力电子行业受节能减排政策和经济效益的双重因素的驱动

《加快培育和发展战略性新型产业的决定》公布后，电力电子行业作为其中节能减排的重点行业，将受益于节能减排的硬性约束指标。另外，应用电力电子行业产品带来的经济效益也将加速其推广。相关细分子行业变频器和SVC均在进口替代中实现了国内企业的寡头垄断，产品技术、价定期清洗、更换力矩马达和先导阀格和服务优势明显。目前我国经过变换或控制后使用的电能仅占总电能的30%，距离发达国家70%的比率仍有较大距离。未来行业发展空间巨大。